Как возможные реформы SLR в США повлияют на курс сома и экономику Кыргызстана — мнение Нургуль Акимовой

В мае 2025 года крупнейшие банки США выступили с инициативой пересмотреть норматив Supplementary Leverage Ratio (SLR) — один из ключевых показателей устойчивости банковской системы, ограничивающий соотношение капитала первого уровня к общему объему активов. Об этом на своей странице в Facebook сообщила экономист Нургуль Акимова, пояснив в беседе с изданием «Акчабар», какие последствия подобные шаги могут иметь для валютной стратегии Кыргызстана и курса сома.

Введенный в 2014 году после глобального финансового кризиса норматив SLR стал своеобразным «страховым поясом» мировой банковской системы. Согласно действующим требованиям, банки обязаны держать в резерве не менее 3% собственного капитала от совокупной on- и off-balance-sheet экспозиции. Для глобально системно значимых банков (G-SIB) эта планка выше — 5%.

Первоначально SLR задумывался как антикризисная мера, ограничивающая чрезмерное накопление долгов вне зависимости от риск-весов активов. Однако на фоне нынешней геополитической нестабильности, торговых барьеров и напряженности на рынке государственных облигаций США крупнейшие финансовые институты утверждают, что устаревшие ограничения мешают им не только участвовать в стабилизации рынков, но и активно кредитовать реальный сектор.

Как напомнила Акимова, в период пандемии 2020 года Федеральная резервная система США временно исключила Treasuries и резервы в ФРС из расчета SLR, чтобы избежать дефицита ликвидности. Мера оказалась эффективной, и сегодня отраслевые ассоциации вновь настаивают на пересмотре норматива.

Освобождение капитала, ранее «замороженного» под низкорискованные активы, может стать мощным драйвером для глобальных финансовых рынков.

«Это позволит банкам перераспределить ресурсы в более доходные сегменты — рынок репо и кредитование бизнеса. Исключение Treasuries из расчета SLR увеличит предложение так называемого «чистого» залога, что снизит ставки на рынке краткосрочного межбанковского кредитования и усилит его активность», — поясняет Акимова.

Высвобожденные резервы Tier 1 могут быть направлены на кредитование корпоративного и потребительского секторов под более низкие ставки, что простимулирует экономический рост и создаст новые финансовые возможности для бизнеса.

Экономист выделяет три возможных сценария реформы:

Полное исключение Treasuries и резервов ФРС из расчета SLR. Самый радикальный вариант, способный мгновенно высвободить ликвидность, но сопряженный с высокими долгосрочными рисками.

Снижение дополнительного буфера для крупнейших банков (G-SIB). Этот шаг позволит сохранить базовые механизмы финансовой устойчивости, одновременно предоставляя отдельным участникам рынка больше гибкости.

Гибридная модель. Комбинация частичного освобождения активов и умеренного смягчения коэффициентов с целью минимизации рисков и сохранения стабильности.

Ожидается, что проект изменений будет опубликован летом 2025 года. Регуляторы предоставят рынку до 90 дней для обсуждения, а новые нормы, вероятно, вступят в силу с начала 2026 года, предусматривая поэтапную адаптацию для крупнейших банков.

Нургуль Акимова провела анализ покупательной способности кыргызского сома, опираясь на данные Национального банка за период с января 2018-го по май 2025 года. За это время средний курс доллара к сому вырос с 68.84 до 87.28 сома. Однако байесовский тест показал апостериорную вероятность влияния изменений курса на покупательную способность в 87% и среднее изменение паритета на 2.36%.

«Это говорит о статистически значимом укреплении покупательной способности сома, несмотря на номинальные колебания курса, — отмечает Акимова. — В случае смягчения SLR и последующего ослабления доллара на мировых рынках Кыргызстан может получить целый ряд преимуществ: удешевление импорта, облегчение расчетов по валютным контрактам и улучшение условий для планирования валютных потоков».

По словам эксперта, влияние реформы на сом будет зависеть от того, какой именно сценарий выберут американские регуляторы и как быстро он будет реализован. В этой связи кыргызским финансовым властям уже сегодня стоит готовиться к возможным корректировкам валютной стратегии и учитывать новые глобальные тренды в макроэкономическом планировании.