Опубликовано
06.01.2026, 17:05В условиях высокой неопределенности на мировых финансовых рынках традиционный выбор между облигациями и акциями перестает быть очевидным. Инвесторы все чаще обращаются к «гибридным» инструментам — привилегированным акциям, сочетающим элементы долга и капитала.
Рост нового выпуска, стабильная доходность и привлекательные условия размещений на 2024-2025 годы заставляют пересмотреть портфельные стратегии.
Привилегированные акции (preferred shares) — это бумаги, дающие инвестору фиксированный или квазификсированный дивиденд, преимущество в выплатах перед держателями обычных акций и более низкую волатильность по сравнению с рынком капитала. В отличие от облигаций, это не долговой инструмент, но по своим свойствам он ближе к ним, чем к обычным акциям. Поэтому префы называют гибридом рынка капитала.
По оценкам аналитиков, глобальный рынок привилегированных акций превышает $1.2 трлн. Это делает его достаточно крупным сегментом финансовой архитектуры, особенно в банковском и энергетическом секторах.
Основное преимущество привилегированных акций — это доходность, которая в 2024-2025 годах стабильно превышала предложения на мировом рынке корпоративных облигаций с сопоставимым риском. Если высококачественные корпоративные облигации предлагали купон в диапазоне 4-6% годовых, то префы ведущих эмитентов в США и Канаде — 6.3-8.9%, а в отдельных случаях и выше.
Так, в 2024-м банки Соединенных Штатов, включая Goldman Sachs и Citigroup, разместили значительные выпуски префов с доходностью 7% и более, демонстрируя интерес институциональных инвесторов к стабильному доходу на фоне рыночной волатильности.
Сравнительный анализ трех классов активов выглядит следующим образом:
| Инструмент | Доходность | Риск | Ликвидность | Рост капитала |
|---|---|---|---|---|
| Облигации | Низкая – средняя | Низкий | Высокая | Ограниченный |
| Привилегированные акции | Средняя – высокая | Средний | Средняя – высокая | Умеренный |
| Обычные акции | Нефиксированная | Высокий | Высокая | Высокий |
Облигации обеспечивают предсказуемый, но ограниченный доход; обычные акции дают шанс на рост капитала, но с высокими колебаниями. Префы же оказываются «золотой серединой». Доход часто выше облигаций, а риск — ниже обычных акций.
Банковский сектор США
В 2024-2025 годах крупные банки США активно размещали привилегированные акции с доходностью, существенно превышающей среднерыночную. Goldman Sachs, по данным эмиссий, предложил триллионные префы с доходом порядка 7.5%, а Citigroup — с доходностью свыше 7.2%.
Такие размещения поддержали спрос среди институциональных и розничных инвесторов, желающих зафиксировать доход выше рыночных ставок по фиксированным доходным бумагам.
Развитие рынка в Канаде и Европе
Крупные промышленные и энергетические компании, такие как канадский эмитент Enbridge, используют привилегированные акции в целях финансирования инфраструктурных проектов и привлечения капитала с устойчивым доходом для инвесторов. Выпуски с доходностью в диапазоне 6.3-8.9% стали ответом на высокие ставки и повышенный спрос на защитные активы.
Локальный тренд: привилегированные акции «Азия Сталь»
Интерес к привилегированным акциям растет не только за рубежом. В Кыргызстане в 2025 году впервые на рынок вывели серию привилегированных акций ОАО «Азия Сталь» — металлургического предприятия с устоявшимся производством.
Предложение ориентируется на частных инвесторов:
Эти условия делают предложение «Азия Сталь» привлекательным инструментом для диверсификации портфеля в национальной валюте.
Как и любой инструмент, привилегированные акции имеют свои риски. Так, они, в отличие от облигаций, не являются долговыми обязательствами. В кризисные периоды выплаты дивидендов могут откладываться, а их ликвидность может быть ниже по сравнению с популярными облигациями и акциями.
Тем не менее опыт 2024-2025 годов показывает, что грамотные эмиссии с устойчивой моделью бизнеса и прозрачной политикой дивидендов способны успешно работать даже в периоды рыночных шоков.
Таким образом, привилегированные акции вновь выходят из разряда нишевых инструментов и становятся серьезным активом в портфеле сбалансированного инвестора. В условиях высокой неопределенности, роста процентных ставок и поиска стабильного дохода они предлагают привлекательный компромисс между облигациями и акциями.
