Опубликовано
23.07.2025, 18:03На фоне глобальной волатильности и меняющихся условий международного кредитования Кыргызстан делает ставку на внутренние заимствования. На конец апреля 2025 года объем внутреннего долга страны достиг $2.36 млрд — это на $300 млн больше по сравнению с декабрем 2024 года и почти на $500 млн больше, чем в середине прошлого года.
Такой рост во многом обеспечен за счет масштабного размещения государственных облигаций. Сегодня Министерство финансов активно использует обе доступные площадки — Национальный банк и Кыргызскую фондовую биржу, которая с мая 2023 года официальна допущена к проведению торгов двумя видами государственных ценных бумаг — 2-летним казначейским облигациям и 12-месячным векселям.
Только на июнь 2025 года Министерство финансов объявляло о намерении занять на внутреннем рынке 2 млрд сомов. Большая часть средств, 1.4 млрд сомов, должны были поступить за счет размещения государственных облигаций сроком обращения 5 и 7 лет на площадке Нацбанка и еще 600 млн сомов за счет выпуска госвекселей на 200 млн сомов и 2-летних облигаций на 400 млн сомов для реализации через Кыргызскую фондовую биржу.
Эта динамика соответствует общеевразийскому тренду. По данным ЕЭК, за 2024 год внутренний долг в странах ЕАЭС (без учета Беларуси) вырос во всех экономиках союза. Лидером стал Казахстан (+17.2%), далее — Россия (+13.5%), Армения (+6.2%) и Кыргызстан (+2.2%).
В то же время внешний долг Кыргызстана демонстрирует обратную тенденцию. С июня 2024 года он сократился на 3% и стабилизировался на уровне $4.5 млрд. Это также отражает стратегический сдвиг в сторону привлечения внутренних ресурсов и снижение зависимости от зарубежных заимствований.
Известный финансовый аналитик и эксперт фондового рынка Нурбек Элебаев отмечает, что с одной стороны, наличие достаточных финансовых ресурсов внутри страны — положительный сигнал, однако вызывает обеспокоенность — низкий интерес со стороны зарубежных инвесторов, в том числе институциональных к государственным ценным бумагам.
«Министерство финансов увеличило в 2025 году по сравнению с началом 2024 года займы по долгосрочным государственным ценным бумагам и они составили почти $2 млрд 73 млн , или 98.7% от всего внутреннего долга. С одной стороны, это, конечно же, хорошо, то что мы имеем такие возможности наращивания внутренних займов у населения и финансового сектора страны, но с другой — это также свидетельствует о том, что пока наши государственные ценные бумаги имеют необоснованно низкий спрос у зарубежных инвесторов и ,что очень важно, у институциональных инвесторов», — говорит Элебаев.
Учитывая, что госбумаги Кыргызстана имеют более высокую доходность в сравнении со странами Европы, в первую очередь, по словам эксперта, сегодня необходимо интегрировать инфраструктуру финансового рынка страны в международный рынок.
«Как это уже сделали многие государства ЕАЭС и СНГ, например, Россия, Казахстан, Беларусь,, Узбекистан и Азербайджан. В настоящее время зарубежные инвесторы, к сожалению, не имеют интереса к нашим госбумагам из-за отсутствия надежного доступа к инвестированию в них. Кыргызстан в отличие от государств-партнеров не присоединился к международной инфраструктуре. Поэтому это должно стать самой важной задачей для нашего правительства в ближайшее время», — подчеркивает Нурбек Элебаев.
Также, по его словам, стране непременно следует установить долгосрочные отношения между нашим Центральным депозитарием и создаваемым Национальным клиринговым центром с Международными клиринговыми центрами EuroClear и ClearStream.
«Только в этом случае зарубежные инвесторы получат возможность держать ценные бумаги, и получать доходы через эти клиринговые центры и их интерес к нашим государственным ценным бумагам возрастет. В этом случае мы сможем сформировать условия, при которых интерес зарубежных инвесторов к государственным ценным бумагам Кыргызстана станет ощутимым и подтвержденным. Это не только позволит привлечь иностранный капитал на рынок госдолга, но и приведет к перераспределению структуры долга — формально оставаясь инструментом внутреннего заимствования, такие бумаги, по сути, начнут выполнять функции внешнего долга», — заключил он.
Добавим, ранее «Акчабар» писал о том, что более чем третьей частью внутреннего госдолга Кыргызстана владеют банки. Вместе с тем из 21 действующего коммерческого банка только 14 держат государственные ценные бумаги, а общая сумма этих вложений на конец 2024 года оценивалась в 53.3 млрд сомов.