Опубликовано
01.08.2025, 09:40Национальный банк Кыргызстана 28 июля повысил ключевую ставку с 9% до 9.25%. Решение принято в целях сохранения ценовой стабильности в среднесрочном периоде в условиях продолжающейся волны внешней геополитической турбулентности, которая бросает вызов даже самым зрелым экономикам.
По итогам прошлого года инфляция в стране составила 6.3% — в пределах целевого ориентира Нацбанка (5-7%). Это достижение стало результатом серии мер регулятора по проведению гибкой процентной политики и эффективных монетарных операций, которые обеспечили равновесный объем денежного предложения в экономике.
В течение 2024-го НБ КР постепенно снижал учетную ставку, с 13% в начале года до 9% в мае. Такой шаг позволил поддержать кредитование экономики, особенно реального сектора, не распуская при этом инфляционные риски.
Что касается национальной валюты, то, несмотря на внешние потрясения, курс сома в 2024 году оставался стабильным и даже укрепился на 2.34%, с 89.08 до 87 сомов за доллар США. Этому способствовали рыночные факторы, в том числе сезонный приток валютной выручки и переводов. В отдельные периоды в целях сглаживания резких колебаний обменного курса произведены точечные интервенции Национального банка — за 2024-й он продал на рынке $675.7 млн и купил $369.9 млн.
Банковская система Кыргызстана в прошлом году располагала большим объемом ликвидности в национальной валюте. Среднесуточный объем «свободных» денег составил 90 млрд сомов — на треть больше, чем годом ранее. Это результат как активной фискальной политики, так и внутреннего спроса на сомовую ликвидность.
На этом фоне спрос на кредиты от НБ КР не наблюдался. Банки не нуждались в рефинансировании и предпочитали размещать излишки средств в краткосрочные инструменты регулятора: так, объем депозитов «овернайт» вырос до 51.1 млрд сомов в день.
Одним из заметных изменений в политике Нацбанка в 2024-м стало то, что финансовые игроки ориентировались на сигналы от регулятора. НБ КР продолжил меры по усилению трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, в частности, улучшил аналитические модели, усилил коммуникационную стратегию и активизировал операции на открытом рынке.
В течение года Национальный банк провел 116 аукционов по размещению собственных нот на сумму более 770 млрд сомов. Однако структура спроса изменилась: доля нот НБ КР уменьшилась, а краткосрочные депозиты стали главным инструментом стерилизации ликвидности.
Однако расслабляться рано, хотя ценовая динамика в республике сохраняется в умеренных пределах, внешние вызовы продолжают оставаться главным условием в ходе денежно-кредитной политики Нацбанка. Кроме того, дополнительным фактором ценовой динамики выступает плановый пересмотр тарифов на электроэнергию, что продолжит оказывать воздействие на показатель инфляции в течение этого года.
Инфляция в Кыргызской Республике с начала 2025-го составила 4.6%, в годовом выражении — 8.7%. В структуре инфляции наибольший прирост цен наблюдается в продовольственной группе товаров в силу действия сезонных факторов, а также внешнего влияния.
28 июля на повестке было решение о повышении учетной ставки НБ КР на 25 базисных пунктов. В условиях повышения тарифов и внешнего давления — через импортируемые цены на продовольствие или геополитику в регионе — регулятор предпочел повысить ключевую ставку до 9.25%, выражая приверженность обеспечению стабильности цен в среднесрочном периоде.
Хотя кыргызстанцы и не особо интересуются учетной ставкой, считая, что она важна исключительно для финансового сектора, на самом деле она влияет на нас не меньше. От нее зависит сохранность сбережений населения, которая будет защищена от чрезмерной инфляции, что в конечном счете отражается на нашей потребительской активности. Снижение ставки — это рост доступности займов, но также и риск разгона инфляции. Повышение — сигнал о «перегреве» экономики.
Так что каждое заседание Национального банка по вопросу об учетной ставке — это не бюрократическое решение, а маркер общего состояния кыргызской экономики.
